第44章 做空建商 KB Home
6月16日，週五。
林頓在查閱三份資料。
第一份，【美國商務部的新屋開工報告】
“1月到5月，連續六個月下滑了啵，5月環比嘛~又跌了百分之三點四”。
第二份，【全美房地產經紀人協會的成屋庫存】
“掛牌量在往上堆，但是呢，成交量在往下走啊！”
第三份，【NAHB建商信心指數】
“50是榮枯線，六月的讀數呢~47！”
“這，建商信心跌破榮枯線吧，歷史上只出現過兩次吧！”
“一次是九零年儲貸危機，一次~嗯~就是現在！”
隨後，林頓開啟彭博終端，調出KBHome股價。
“收盤價47美元，分析師平均目標價52，甚至看到61，我了個去，他們在看什麼？”
林頓內心嘀咕：“呵呵，市場還在等美聯儲的訊號啊！加息週期裡地產股~嗯~通常會承壓，但這一輪華爾街的主流敘事~我靠了，居然是‘經濟過熱才加息’”
“特麼的，過熱意味著什麼？需求旺盛啊！”
“需求旺盛~嗯，房子就好賣啦！”
“這套邏輯吧，特麼的，從零四年講到現在，講了兩年了吧，這建商股價，嗯，漲了兩年，確實，沒人覺得有什麼問題吧！”
但是呢，林頓可不一樣，明年2007年就是次貸危機爆發年，今年地產行業的股票最後的光輝了。
於是，林頓翻出KBHome上一季的財報附註。
訂單取消率~從一季度的百分之二十三跳到百分之三十一！
管理層討論裡有一句話他反覆看了三遍：“部分市場出現需求疲軟跡象。”
財報正文裡一句沒提，藏在附註第四十七頁。
分析師電話會議上~有兩個研究員問過取消率的問題，CEO的回答是“仍在正常季節性波動範圍內。”
百分之三十一不屬於正常季節性波動！
上一次達到這個水平是一九九一年。
六月二十九號美聯儲要議息。
伯南克二月上任，五月加了一次，六月再加一次就是連續第十七次加息。聯邦基金利率從百分之一往上拉，拉到現在的百分之五以上，還沒停。
房貸利率跟著往上走，三十年固定利率按揭已經破百分之六點五。可調利率抵押貸款的月供觸發重置高峰在下半年集中到來，加州、佛州、內華達州三個州的ARM貸款餘額加起來超過兩萬億。
他要做空地產，建商！
建商的邏輯乾淨。加息推高按揭成本，購房者被擠出市場，訂單減少，取消增加，營收下滑，盈利下修，股價補跌。
K線圖上建商板塊還在高位橫盤，市場還在等一個訊號。
訊號就是六月二十九號。
他回到電腦前，開啟交易軟體。
賬戶七萬美元，做空Vonage賺出來的。
不直接做空正股，因為做空正股理論上虧損無上限，他扛不住一次軋空，他做的是買入看跌期權，最多把權利金虧完，不會倒欠投行的錢。
他開啟KBHome的期權鏈。
7月底到期，行權價四十五美元的看跌期權。
一份合約對應一百股，二十份對應兩千股，名義市值九萬美元
權利金，方向對了收益槓桿放大，方向錯了虧完權利金就出局。
試倉。
20份權利金是1.6萬美元。
他填好單子，二十份，限價一點五零美元，GTC。敲完確認鍵，頁面彈出“訂單已提交”。他關掉交易軟體，重新開啟ABX指數走勢圖。
約翰發來的資料他存了一份在本地，二零零六年一月ABX次貸指數一百點，六月十六號收盤六十五點，中間連個像樣的反彈都沒有。
三十五點的跌幅對應的是底層按揭違約率的爬升，違約率在爬，指數在跌，建商還在說軟著陸。
他給約翰回了封郵件。
“建商還在說軟著陸。”
約翰回得很快。“因為他們的獎金跟股價掛鉤。”
“我的單子掛進去了。八月看跌，四十五塊。”
“倉位？”
“20份，權利金1.6萬美元。”
“試倉？”
“嗯，試倉，六月二十九號伯南克講話之後加。”
“合理。”約翰隔了兩分鐘又追了一封！
“對了，林頓，ABX這周又掉了三個點啊！保爾森內部已經把地產板塊的推薦評級~嘿嘿~從持有調成減持了，還沒公開哦，零售客戶那邊~嘿嘿，還在買，我有點想笑。”
林頓回覆：“嗯”
如果訂單取消率從百分之三十一繼續往上漲，三季度營收會低於預期百分之八到十二，按照建商平均市盈率七倍倒推，股價應該在三十八塊附近。
但這個數字，說了也沒用，這丫的市場現在不信啊。
....
6月22日，週四。
法拉盛豐盛中餐館。
周昌福坐在靠窗的圓桌邊，桌上擺著六瓶青島啤酒和幾碟冷盤。
一桌人呢？基本上都是福州過來的老鄉。
做小生意的，開洗衣店的，跑貨運的...搞裝修的吧
有人遞煙，他接過來，自己點上！
煙氣從鼻孔裡慢慢往外冒！
“我跟你們講啊！伯南克是個教授。”周昌福把煙夾在手指間，另一隻手按在桌上！
“教授怕什麼？怕市場跌！”
“他啊！一輩子發論文，沒見過幾次暴跌！”
“加息吧，頂多加一次啊，加完就得停！”
“你們看嘛，通脹高說明經濟熱啊，經濟熱說明房子好賣啊！”
“加息是好事啊，這根本跟壞事不沾邊好吧！”
他對面一個開洗衣店的中年人放下筷子：“那你覺得地產股，他媽的，還能買不？”
“回撥，哈哈，就是上車機會啊！”周昌福把菸灰往菸灰缸裡彈了一下，手指動作穩當，指甲修剪得乾乾淨淨！
“他媽的，別人恐慌你貪婪！我跟你講一句啊，我他媽的這些年......”
他停了一下，喝了口酒，旁邊的人替他說了：“昌福九八年從福州出來，船上待了四十多天！”
“剛來的時候啊，睡儲物間，旁邊堆著醬油桶和大米袋子！”
“前五年什麼活都幹啊，搬家，送外賣，擦車啊.....後來在牙買加街倒二手貨，再後來收死豬啊，對，收死豬，哈哈~！你們別笑！”
“皇后區幾家屠宰場每天有死豬處理不掉，他啊，就拉走分解了！”
“然後啊，就賣給布朗克斯的地下油脂廠，熬工業油，嘿嘿！”
“這行沒人幹，嗯，競爭小啊，所以呢，這些年下來攢了不少，都買了三套房了啊！”
“牛逼！”
周昌福把煙滅了！“
“哈哈，三套！都是次級貸，浮動利率！”
“零三年到零五年陸續買的，房價一年漲十幾個點！”
“租金扣掉月供還有剩，操！那幾年法拉盛買房的都賺了！”
“我買的時候有人勸我等，我等個毛！”
“做事的時候，他媽的就不能等啊。”
“現在利率漲了，月供呢？”
“漲了一點，不算什麼啊，操！房價還在漲。”周昌福端起酒杯。“你們記住一句話啊，我周昌福建過四十天船，睡過醬油桶，從一身豬油味熬到今天！”
“我特麼的可不是廢物！告訴你啊，我不會！不會錯！”
有人說了一句：“聽說那個林曼的兒子也在炒股票。好像賺了一些。”
周昌福愣了一下，然後笑了笑。“那個刷盤子的林曼？她兒子才多大。”
“好像未滿十五歲。”
“十五歲。”周昌福把酒杯擱在桌上，沒接話。那個笑容還掛在臉上，但沒往下蔓延，就停在那裡。
飯局散了之後，他往餐館後廚走。周潤不在，後廚只有老李和林曼。老李在水槽邊洗菜，林曼在另一邊刷盤子。
周昌福靠在門框上，習慣性把雙手放在身前。指甲乾淨的，袖口整齊的。
“林姐，你兒子炒股？聽說賺了。”
林曼：“他自己弄的。”
周昌福：“賺了多少？”
林曼：“我不問。他自己掙的，他自己管。”
周昌福點了點頭。他在門框上靠了幾秒，然後轉身往外走，走到老李旁邊的時候放慢了一步，壓低聲音說了一句。
“運氣好而已。大盤漲了半年，閉著眼睛買都漲。”
老李沒接話，低頭洗菜。
周昌福往外走了兩步又停住，回頭看了一眼林曼的背影。她彎著腰，圍裙上全是水漬，兩隻手泡在泡沫裡，一直埋到手腕以上。那個姿勢和他在儲物間睡醬油桶時的姿勢有某種相似之處，都是最底層。
但他覺得自己和她不一樣。她刷盤子是沒辦法。他收死豬是自己選的。這份區別對他很重要。
餐館外面他的車停在了路燈下，一輛銀色的豐田卡羅拉，是二手的，洗得很乾淨。開啟車門坐進去之後沒有啟動發動機，空調也沒有開啟，車內很悶熱，他坐在駕駛座上用手指在方向盤上敲打著。
“我研究了幾年！研究了幾年的時間，這個孩子只有15歲！運氣好一些而已！”
“等這次加息結束之後再看”
發動引擎、開啟尾燈之後，就加入了法拉盛晚高峰的車流中。車裡開著收音機，裡面播放的是中文財經臺。主持人對地產板塊最近的回撥進行了解釋，嘉賓認為這是技術性的調整，並沒有改變基本面。周昌福把音量調大了一些。
窗外法拉盛的霓虹燈牌一盞接一盞地亮起來，茶餐廳、洗衣店、匯款點。當年他住的儲物間裡的那家餐館就在前面三個路口的地方，周潤的老店現在已經轉手了。每次經過那個地方的時候，他都會不自覺地往那邊看一眼。之後他會把方向盤握得更緊一些，以確保自己的手指是乾淨的、指甲是修過的、袖口沒有油汙。
“我並不是一身豬油味的。絕不是！”
6月22日下午，在圖書館。
林頓電腦上ABX次貸指數又重新整理了一天的新低。看著日內分時線不斷往下走，他的臉上並沒有什麼表情。
他開啟一個空白文件，在上面用英文寫了一句話。
“開始”
然後刪除，再打一行。
“6月29日，伯南克”